7月31日早盘，创新药ETF沪港深（159622）场内价格先抑后扬，震荡上行，从跌0.5%到涨近1.8%。虽然第一大重仓股药明康德拟配售7380万股H股，令股价短期承压，但创新药ETF沪港深其他成份股依旧涨势强劲，特宝生物涨10%，科伦博泰生物、海思科涨超7%、贝达药业、康方生物涨超4%，石药集团、凯莱英、泰格医药、金斯瑞生物科技涨超2%。
近期创新药行情火热，引来资金跑步进场。7月28日-7月29日，创新药ETF沪港深（159622）获超过9700万元净流入，居于同类产品第一梯队，其中不乏外资、机构资金的大额申购。
消息面上，创新药BD盛宴仍在延续。7月30日，石药集团与美国生物制药公司Madrigal Pharmaceuticals达成重磅授权，将小分子GLP-1受体激动剂SYH2086的全球开发、生产及商业化权益授予后者，交易总价值最高可达20.75亿美元（1.2亿美元预付款），以及获得双位数百分比的销售分成。考虑到这款药物尚处于临床前研发阶段，1.2亿美元预付款的这个价格属相当可观。作为老牌医药龙头，石药集团近年对外授权BD颇为活跃，例如6月13日，石药集团宣布，与阿斯利康订立战略研发合作协议，聚焦AI驱动的药物研发，涉及金额超53亿美元（约为380亿元人民币），远超石药集团2024年290亿元的营收规模。
从行业基本面来看，今年以来，国产创新药BD爆发，2025上半年的BD总额超过了去年全年。截至6月底，已达成52项出海交易，其中18项总额超10亿美元，披露总金额超647亿美元。
由此可以发现，目前创新药出海模式呈现出一些新气象，包括：1）高额首付款屡见不鲜：如三生制药对外授权辉瑞的12.5亿美元首付款创下此前最高纪录；2）交易结构创新：从传统许可授权到NewCo模式等多样化探索；3）跨国药企（MNC）的加速扫货：默沙东、阿斯利康、礼来等超90%头部跨国药企已BD中国管线。往后看，在海外MNC面临“专利悬崖”的背景下，中国创新药的BD热潮仍将延续。
创新药行情还能走多久？
往后看，一方面，国内创新药潜在重点临床数据催化密集，伴随学术会议召开，有望陆续被披露和发布。另一方面，预计BD资金和二级热度上涨将反哺国内新药研发需求起量以及一级创新药项目融资活跃度提升，内需CXO有望受益。宏观层面，美元加息周期对新药投融资造成的压力逐步缓解，与之强相关的海外新药前端研发需求开始回暖，相关公司订单改善趋势延续，业绩确定性较强。创新药主线和左侧板块困境反转，依然是2025年医药板块的最大投资机会。
近期，创新药板块仍有其它事件催化：日前，2025年国家医保局新增商保创新药目录。2025年医保目录及商保创新药品目录调整已于7月11日正式启动，预计新版目录将于10月至11月公布。此前的2018-2024年，我国1类创新药获批上市数量呈现明显上升趋势，2024年获批数量达48种，是2018年的5倍以上，今年上半年已近40种，井喷效应明显。机构研究显示，进入医保的创新药平均销量增长达300%，峰值渗透率提升至非医保品种的5倍。因此，今年医保目录和商保创新药目录的题材仍有望迎来持续的炒作机会。
看好创新药板块的投资者可借道创新药ETF沪港深（159622），一键布局50只头部沪港深创新药企业，4成港股，6成A股，截至2025/7/30，前十大成份股为：药明康德、恒瑞医药、百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、石药集团、中国生物制药、科伦药业、华东医药。
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年-16.3%；2025年1-6月24.8%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
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